电新行业2019年中报综述:板块业绩略有下滑,经营现金流大幅改善

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根据2019年半年报,电力设备和新能源产业的表现略有下降,各子行业的分化趋势明显。其中,2019年上半年锂电池的表现较好;该行业保持了比市场更强的评级。

支持评级的关键点

2019年上半年,整个行业表现略有下降,新能源汽车业绩大幅下滑。 2019年上半年,全行业实现营业收入6211.99亿元,同比增长11.77%,实现利润377.5亿元,同比下降6.35%。其中,新能源汽车产业实现营业收入2357.3亿元,同比增长12.77%,实现利润94.45亿元,同比下降21.77%。新能源发电产业实现营业收入2967.63亿元,同比增长11.23%,实现利润209.75亿元,同比下降0.46%。电力设备行业实现营业收入885.06亿元,同比增长10.93%,实现利润73.29亿元,同比增长2.31%。

盈利能力下降,新能源汽车下降最多。 2019年上半年,全行业毛利率为22.68%,同比下降0.61个百分点,净利率为7.03%,同比下降1.40个百分点。新能源汽车行业补贴对补贴造成的下行压力最为显着,盈利能力下降幅度最大。毛利率为20.16%,同比下降0.87个百分点,净利润率为4.58%,同比下降2.20个百分点;新能源发电行业毛利率为23.10%。同比下降0.33个百分点,净利率为8.48%,同比下降0.93个百分点;电力设备行业毛利率为27.96%,同比下降0.76个百分点,净利润率为8.72%,同比下降0.80个百分点。

经营现金流量大大改善,盈利能力显着提高了: 2019年上半年,全行业净经营现金流入256.08亿元,而去年同期新能源汽车,新能源发电,电力设备和工业的净经营现金流入为分别为121.80亿元,1132.5亿元和21.02亿元,与去年同期相比。流出27.22亿元,22.16亿元和72.75亿元。

2019年上半年,应收账款周转天数减少9.63天至130.74天,库存周转天数减少4.58天至112.47天,新能源汽车三大分部运营能力,新能源动力发电和动力设备显着改善。

在2019年第二季度,该行业的表现略微下降了: 2019年第二季度,该行业实现利润232.34亿元,比去年同期下降3.02%。新能源汽车板块利润51.07亿元,比去年同期下降15.11%;新能源发电行业利润127.33亿元,与去年同期基本持平;电力设备行业利润53.95亿元,比去年同期增长3.65%。

投资建议:国内光伏需求正式大规模启动,海外需求持续旺盛。预计该行业将在2019年增加利润,并将持续到2020年。光伏制造业推荐龙基股份和通威股份,建议关注中环股份。东方日盛,同时推荐阳光电力、临阳能源、正泰电气等电站龙头。预计国内风电库存项目建设进度将加快,预计2019年至2020年国内需求将高速增长;推荐日月股份、天顺风能、金风科技等。新能源汽车产业链中游将在三季度确立盈利底部;三季度后销量有望回升,中游产业政策将受到刺激,中游产业链将逐月改善.从长远来看,全球机动化趋势将继续增长。性使得新能源汽车产业链的长期投资价值脱颖而出;短期来看,该板块此前的走势已相对充分地反映了三季度的基本面,底部区域拟逐步加大配置。建议电池材料环节优化海外高端供应链标准,推荐璞泰来、当升科技、兴源材料、纽交股份、新洲邦等;设备环节对补贴不太敏感,推荐试点智能等;链接宁德时代、耀易锂、新旺达等。国家电网提出加快泛在电力物联网建设,推荐国电南瑞,这是电网智能化和信息化升级的先行指标。建议关注岷江水电。同时,建议关注集能、配网智能等目标,并推荐海兴电力。建议关注金智科技;在工控领域,推荐优质宏发股份和汇川科技,建议关注麦格密特。

风险预警:投资增速下降,政策未达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。

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